今年前三季度鋁價(jià)一路上漲致使鋁錠市場(chǎng)交投變得異?；钴S。由于鋁錠良好的流通與變現優(yōu)勢，許多電解鋁廠(chǎng)家和加工廠(chǎng)中途也紛紛調整生產(chǎn)計劃，重點(diǎn)向鋁錠生產(chǎn)傾斜。這也讓業(yè)內對這幾年電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈延伸的發(fā)展之路產(chǎn)生了疑慮。鋁錠是否會(huì )再度成為廠(chǎng)家們的主導產(chǎn)品?前期大量投資的鋁棒和合金錠產(chǎn)能是否打了“水漂”?筆者認為，從長(cháng)遠來(lái)看，產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸終將是鋁行業(yè)的大勢所趨。

鋁錠又成了“香餑餑”

2020年受新冠疫情影響，鋁錠價(jià)格曾在年初跌入低谷，隨后由于全球量化寬松的貨幣政策，加之我國在較短時(shí)間內控制住了疫情，經(jīng)濟得以快速恢復，大宗商品特別是銅、鋁等主要有色金屬品種開(kāi)啟了大幅上漲的步伐。今年滬鋁SHFE主力合約從最低的13895元/噸上漲至最高24765元/噸，其間漲幅達到78.2%;LME期鋁從最低1945美元/噸，最高漲至3229美元/噸，其間漲幅也達到66%。

鋁錠價(jià)格的節節攀升，激發(fā)了市場(chǎng)做多熱情。由于期現聯(lián)動(dòng)，鋁錠現貨一時(shí)成了“香餑餑”。疊加限電等因素，在資金的炒作下，現貨鋁錠成了硬通貨，許多貿易商堅定看漲后市紛紛惜售囤貨，市場(chǎng)上可交割的品牌鋁錠和現貨隨之減少，如此一來(lái)又助漲了鋁錠期貨，繼而推高了鋁錠現貨。在此輪鋁價(jià)的上漲中，上游的電解鋁廠(chǎng)家和一些鋁錠貿易商可謂賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。從國內各大電解鋁上市公司三季報中可以看出，鋁錠價(jià)格上漲給電解鋁企業(yè)帶來(lái)了超預期收益。

云鋁股份10月24日晚間發(fā)布的三季報顯示，1-9月，公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤達到32.32億元，同比增長(cháng)466.69%。而這個(gè)業(yè)績(jì)還是在面臨云南省電力供應緊張，公司部分生產(chǎn)系統限電停產(chǎn)的不利局面和計提6.6億元資產(chǎn)減值的情況下核算的。

具備煤電鋁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的神火股份前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入248.2億元，同比增長(cháng)70.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.99億元，同比增長(cháng)366.62%。

中國鋁業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)同樣喜人，公司前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1949.29億元，同比增長(cháng)46.39%;實(shí)現凈利潤達到50.37億元，同比增長(cháng)1035.68%。資產(chǎn)負債率較年初下降了3.33個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)性現金凈流入較上年同期增加85億元。

合金棒錠遭冷落

與鋁錠價(jià)格一路上漲，鋁錠受到追捧不同，國內大部分鋁棒和合金錠廠(chǎng)家卻沒(méi)這份幸運。他們不僅沒(méi)有享受到鋁錠價(jià)格上漲帶來(lái)的紅利，相反卻因為鋁錠價(jià)格走高，下游主動(dòng)接貨意愿不強，加之合金生產(chǎn)的硅、鎂等輔料短時(shí)間大幅上漲，加工費難以提高等因素而陷入困境。

在業(yè)外人看來(lái)，鋁錠市場(chǎng)這般火熱，鋁棒廠(chǎng)和合金生產(chǎn)廠(chǎng)家境遇不應如此。事實(shí)上，造成這種認識偏差主要是把這些廠(chǎng)家等同于電解鋁廠(chǎng)家看待了。鋁棒廠(chǎng)和合金廠(chǎng)大多屬于電解鋁的下游客戶(hù)。約從2014年起，國內電解鋁行業(yè)發(fā)生了重大變化，興起了大批鑄棒廠(chǎng)和鑄錠廠(chǎng)，他們依附于這些電解鋁廠(chǎng)，購買(mǎi)鋁水直接鑄棒和鑄合金錠。一些主要的電解鋁廠(chǎng)除滿(mǎn)足自身深加工需要的產(chǎn)能外，均減少了鋁錠生產(chǎn)，改賣(mài)鋁水。這也是近幾年國內市場(chǎng)上鋁錠大幅減少，而鋁棒和合金錠開(kāi)始增多的主要原因。

當然有些電解鋁企業(yè)不同，比如東方希望集團和信發(fā)集團，利用自身電解鋁產(chǎn)能優(yōu)勢發(fā)展深加工鋁棒，自產(chǎn)自銷(xiāo)，且量能在市場(chǎng)上占比較高，擁有較強的競爭力和話(huà)語(yǔ)權。除此之外，平時(shí)在市場(chǎng)上看到的大多數鋁棒則是在電解鋁廠(chǎng)周邊布局購買(mǎi)鋁水的廠(chǎng)家所產(chǎn)。

除鑄棒外，近兩年也有許多企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行其他品類(lèi)合金錠的生產(chǎn)。但無(wú)論是鑄棒還是鑄錠，倘若自己沒(méi)有鋁水，從某種意義上說(shuō)這些廠(chǎng)家掙的也僅是加工費，也可謂是“辛苦費”，產(chǎn)業(yè)鏈兩頭在外，抗拒市場(chǎng)風(fēng)險的能力自然也較弱。當然，掌握核心技術(shù)和客戶(hù)資源鑄造高 端合金的廠(chǎng)家情況要好很多。

正常情況下，鑄棒廠(chǎng)在市場(chǎng)上按加工費銷(xiāo)售也就每噸500元左右，而今年面對各 種原輔材料的大幅上漲，特別是9月以來(lái)硅和鎂價(jià)格的翻倍上漲，使得生產(chǎn)成本大幅增加。由于鋁棒產(chǎn)量大，且對應的貿易相對閉環(huán)，主要直接應對的是鋁材加工廠(chǎng)家的實(shí)際需求，下游廠(chǎng)家訂貨謹慎，且具有生產(chǎn)上的極度靈活性，因此很難將成本迅速傳導至下游，甚至出現了銷(xiāo)售和成本每噸倒掛近600元的情況。這也就意味著(zhù)生產(chǎn)即虧本。為破解困局，一些鑄棒廠(chǎng)紛紛改做重熔鋁錠的生意，以等待鋁棒市場(chǎng)回暖。一些電解鋁廠(chǎng)家也見(jiàn)狀調整生產(chǎn)計劃重點(diǎn)生產(chǎn)鋁錠。于是近期市場(chǎng)上開(kāi)始出現鋁錠增多，鋁棒減少的景象。

產(chǎn)業(yè)鏈拓展仍是大勢

近期，隨著(zhù)國家對大宗商品價(jià)格的調控，鋁棒和合金錠所需的硅、鎂等輔料價(jià)格開(kāi)始回調，鋁棒加工費也開(kāi)始上調，市場(chǎng)有了好轉，這也讓企業(yè)松了一口氣。但經(jīng)此一“劫”，會(huì )否影響這些廠(chǎng)家的信心?行業(yè)會(huì )否生變?

近年來(lái)，我國鋁市場(chǎng)和行業(yè)不斷發(fā)生著(zhù)變化，而這些變化無(wú)疑是順著(zhù)市場(chǎng)要素配置方向發(fā)展。電解鋁市場(chǎng)早已過(guò)了重在熔鑄鋁錠的歷史。行業(yè)已形成吸引大量資本加持，產(chǎn)業(yè)更多集聚，鏈條延伸，分工協(xié)作更加緊密的發(fā)展格局。

為響應下游鋁材加工節能減排，減少熔鑄環(huán)節，大量鋁棒廠(chǎng)追隨電解鋁廠(chǎng)投資興建。相對于電解鋁廠(chǎng)，這些鋁棒廠(chǎng)直接消納了電解鋁廠(chǎng)生產(chǎn)的鋁水而直接變現，省去了鋁水后期的鑄造鋁錠、發(fā)運、貿易等諸多環(huán)節，而相對于鋁棒廠(chǎng)可直接采購鋁廠(chǎng)鋁水鑄造成鋁棒掙點(diǎn)加工費，可謂多方共贏(yíng)。也因此，近幾年我國的鋁棒廠(chǎng)大干快上。據相關(guān)機構統計，現鋁棒產(chǎn)能已達3000萬(wàn)噸，廠(chǎng)家150余家，扛起了消化電解鋁產(chǎn)量的半壁江山。此外，各類(lèi)合金錠、桿等加工廠(chǎng)家的興起，也成為消化電解鋁廠(chǎng)鋁水的又一新生力量。

當前，國內整個(gè)電解鋁產(chǎn)業(yè)格局無(wú)疑適應和有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也切合了國家“雙碳”目標要求和地方產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展需求，當下要做的是適度投資，優(yōu)勝劣汰，讓產(chǎn)業(yè)更具發(fā)展基礎和后勁，且更具韌性。

可見(jiàn)， 如果僅僅基于市場(chǎng)的短暫變化就認為今后電解鋁廠(chǎng)重熔鋁錠走回頭路的想法是不對的。大宗商品價(jià)格非理性上漲，只是市場(chǎng)的短暫行為。隨著(zhù)國家嚴禁大宗商品炒作，加大調控力度，加之全球貨幣收緊，市場(chǎng)將回歸理性，行業(yè)必將回歸正常。國內鋁產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同穩健發(fā)展更值得期待。盡管鋁錠具備其他品類(lèi)良好的套保優(yōu)勢和變現優(yōu)勢，但市場(chǎng)變化莫測，況且電解鋁廠(chǎng)大規模重回鋁錠生產(chǎn)不符合自身和行業(yè)利益，也有悖產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展趨勢。